5g.探花

信用业务大幅增长，全年收入19.9 亿元，同比增长50%；受市场持续低迷及股基成交额市占率下降至2.83%的影响，全年经纪业务收入22.9亿元，同比下滑25%。全年资管业务收入6.9亿元，同比下滑18%，主要受资管新规去通道影响所致。近年来，公司的业绩情况如下表所示：

正文　　在本系列的上一篇报告《基金资产配置的行业选择能力评价体系》中，我们基于改进的重仓股补全法，实现了在季频上对基金的中信一级行业配置信息进行准确估计，并构建了基金行业配置能力评价体系，有效识别了行业配置稳定的基金和行业配置轮动的基金。但是，我们发现中信一级行业划分过于细致，部分行业间涨跌幅相关性较高，且基金经理在投资过程中行业配置通常具有关联性，例如在配置银行的同时也会配置非银行金融和房地产等行业的股票。因此，本篇报告将从行业形成的板块维度分析基金经理的配置能力。

早在1994年，林毅夫就已经开始提出新结构经济学的原型理论。当时，他在与蔡昉、李周所著《中国的奇迹》中提出了经济体制内生发展战略的理论框架，开始了理论创新的第一步；2007年，在英国剑桥大学马歇尔讲座上，林毅夫再次提出了一系列可验证的假说，并用数据做了检验，出版了《经济发展与转型：思潮、战略和自生能力》一书；2008年，林毅夫把《中国的奇迹》中的分析框架进一步发展成《新结构经济学》，提出了“有效市场”和“有为政府”理论体系；2012年，卸任世界银行副行长兼首席经济学家前，世界银行出版社出版了林毅夫的《新结构经济：反思经济发展与政策的理论框架》一书。随后，林毅夫用新结构经济学理论框架，结合其在世界银行的工作经验及访问非洲等发展中国家的所思所见，出版了《繁荣的求索：发展中经济如何崛起》一书。

德沃斯还在讲话中指出，这1.5万亿美元的未偿还贷款中，联邦助学贷占了近1/3。她还强调，目前只有24%的联邦援助贷款人同时偿还本金和利息，有近20%的贷款是处于拖欠或违约的状态。Third Way智库高级研究员迈克尔·伊茨科维茨在回应德沃斯的言论时表示：“德沃斯并未说出真正的问题所在。美国高等教育的危机是，只有不到一半的大学生能真正毕业，这意味着如果我们继续资助那些学生，对纳税人来说投资回报将是微乎其微的。”

他表示，民进党宜兰县长候选人、“立委”陈欧珀要很努力，才能扭转国民党宜兰县长候选人林姿妙领先的状况；嘉义市长涂醒哲现在是中央资源都下去，要观察后续能否有效拉抬。民进党现在丢了任何县市，都是不利状态。康仁俊说，而民进党新北市长候选人苏贞昌选情目前落后还要再拼，国民党新北市长侯友宜拒绝参与电视辩论，就是担心拉抬苏的气势。至于高雄、台南民进党铁票区，他认为，国民党高雄市长候选人韩国瑜效应不致于让高雄选情翻盘。但是会让民进党高雄市议员选举陷入苦战，高知名度的人吸票力强，传统议员候选人则会疲于奔命。

在此背景下，亚洲新兴市场将成为全球增长最快的地区，医疗、责任和农业保险需求强劲。此外，随着中东、非洲和拉丁美洲的经济走强，这些地区的非寿险板块也将复苏。“发达市场的非寿险保费将增长 1.8%，低于2018年，但高于1.1% 的历史平均水平。”瑞再研究院认为，主要是由于美国和加拿大保费增长预期依然强劲，同时保费费率上调也提供了支持。其他发达地区很可能会是保持长期平均增长趋势。非寿险板块整体盈利能力仍将承压。核保状况有所改善，但市场疲软趋势不足以显著缩小一直困扰该板块的盈利能力缺口。